半導體全球供應短缺 增長前景仍看好?

半導體供應短缺正在全球範圍內引發供應鏈問題,儘管一些最終使用者可能在短期內遭遇供應中斷,但我們認為,強勁需求及持續創新仍將為芯片製造業及其投資者帶來利好。

過去數月,供應不足給包括汽車製造商和消費電子產品公司在內的諸多企業造成困擾。例如,沃爾沃1及捷豹路虎2警告稱,其不得不暫停生產,直至供應問題得到解決,而Apple等科技公司亦受到供應問題影響3

造成這種短缺的原因主要(但不僅僅)是冠狀病毒大流行。2020年,全球閉關、工廠停工、訂單取消及運輸限制均阻礙了半導體生產及運輸。

與此同時,消費者居家期間購買新產品或升級現有設備,導致許多採用半導體的產品(如家庭娛樂系統和家用電器)的需求激增。一些家庭由於休假或失業而遭遇收入下降,而另一些家庭節省了通勤及休閒開支,這意味著他們有更多錢可以花在遊戲機和智能手機上。美國政府推出財政刺激計劃,向公眾發放消費刺激支票,亦推動消費電子產品支出增加4

隨著疫苗推出和經濟重新開放,市場對汽車等高價商品的需求亦有所回升5,從而加劇供應短缺。

需求應支持盈利增長

除大流行外,亦有其他因素引發供應鏈問題。今年,多間領先半導體製造商所在的美國得克薩斯州遭冬季暴風雪襲擊,為節約家庭供暖所需電力,製造工廠被迫關閉6。汽車行業最大半導體供應商之一瑞薩電子在日本經營的一間工廠發生火災,導致該公司警告稱,可能無法履行訂單7

為滿足不斷增長的需求,半導體製造商已開足馬力加緊生產,但芯片生產週期較長,產能不可能一蹴而就。一件半導體通常需要三個多月的時間在精密車間經過複雜工藝才能生產出來8,因此製造商需要預測需求,這在大流行期間較為困難。

上述因素共同造成了全球半導體短缺 – 儘管我們預計該問題只是暫時的,隨著時間的推移且可能持續至2022年,供需平衡將開始回歸常態。

投資者需要考慮的一個有趣問題是,由於供應短缺,生產商可能掌握部分定價權。此因素可能有利於這些企業的盈利增長。其亦可能借此機會提高產能。例如,台灣積體電路製造股份有限公司近期上調本年度營收增長目標,並表示將在需求激增的背景下加大產能投資9

長期結構性趨勢正推動經濟增長  

近期需求強勁促使我們稍微增持半導體公司。短缺在更大程度上是一個短期問題,但我們認為,推動半導體行業增長的長期結構性趨勢依然存在。

據研究機構高德納統計,2020年全球半導體營收增至4,662億美元,同比增長10.4%10。與此同時,美國半導體行業協會表示,今年第一季度全球芯片銷售額同比增長17.8%11

過去幾年,半導體技術發展,數碼化程度隨之提高,為芯片需求開闢了更多市場。

新型智能手機和軟件持續發展,是驅動半導體需求增長的強大動力,但大流行亦加速推進一些被視為有利於半導體行業的趨勢,例如數據中心、物聯網及工業數碼化的不斷擴張。

除閉關期間購買家庭娛樂設備外,許多消費者還購買了新設備,使他們能夠更輕鬆地在家辦公。新的混合工作方式將成為許多僱員的「新常態」,這將為半導體創造額外的持續需求。

與此同時,社交隔離措施激發人們對工業物聯網的興趣,在工業物聯網中,半導體被用於工廠或倉庫機器以進行數據通訊、處理和分析,從而提升工廠或倉庫安全履行不斷增長的長期需求的重要能力。

工業和醫療保健等部門運用的人工智能於大流行期間亦再度成為關注焦點。人工智能於大流行前已展露其增長趨勢,我們預計該趨勢將持續。例如,半導體製造商Nvidia在該領域擁有廣泛的終端市場 – 從數據中心到工業企業,從視訊遊戲到自動駕駛汽車。

儘管全自動駕駛汽車尚不可期,但相關技術正在不斷發展。近期,世界各國政府公佈淨零排放目標,正加速推進市場向電動汽車過渡。電動汽車的許多方面需運用半導體,從電池到緊急制動系統。

半導體發揮核心作用

我們認為,半導體行業仍處於早期發展階段,今後機遇良多。我們預計該等領域及其他相關領域將持續增長。顯而易見的全球半導體短缺提醒我們,芯片在我們的日常生活中扮演多麼重要的角色。越來越多的企業及消費者融入「智能互聯」,並採用新流程和設備,為娛樂、購物、能源轉型等眾多領域的問題提供解決方案。

我們預計該趨勢將會持續,2020年代將擁享前所未有的創新,而半導體將在其中發揮核心作用。