綠色債券2021年料將突破萬億美元

儘管2020年挑戰重重,但綠色債券市場卻顯著發展。多項主權債券上市後,綠色債券市場不單打破發行量紀錄,發行商亦變得多元化。綠色債券成為了投資於能源轉型資金需求的絕佳工具,我們預期2021年的綠色債券市場規模將再創新高,有望達到1萬億美元。

接下來,我們會簡單介紹市場增長從何而來及箇中原因,並且分析綠色債券的碳足跡及社會效益。

綠色債券發行增加及趨向多元化

多國政府致力實現淨零碳承諾,有關做法值得更多國家仿效。現時,合共26個國家已經或準備就淨零碳承諾立法,同時其他國家也正討論潛在減碳目標。不過,目前只有11國政府推出了主權綠色債券。我們預期,隨著越來越多國家需要兌現承諾及作出相關投資,並可能透過綠色債券籌措資金,發行該類債券的國家數目將會增加。即使多個國家尚未完成制定減碳目標及措施,為環保項目提供資金的主權債券已展現強勁動力。在2020年,德國、匈牙利、瑞典及荷蘭發行綠色主權債券後,意大利、西班牙及英國亦承諾在本年度發行綠色債券,相信此舉將會引起一眾其他國家跟隨。

從信貸角度而言,我們留意到,每當市場出現新發行商,便會為後續發行商創造機會。有關現象對汽車、電訊或房地產等行業相當有利,原因是該等產業仍有大量公司可能會加入發行商行列,因此進一步推出綠色債券的潛力不容忽視。另一方面,較少數目的現有發行商正佔據著較大部分市場價值。舉例來說,歐洲汽車業的發行商數目可能只佔整體發行商的16%,可是市場價值卻高達該行業的約50%。1

有鑑於此,上述發行商傾向更頻密地發行債券或加大發行額,預期將為市場帶來更大支持。投資者也許依然難以想像部分行業推出綠色債券,不過我們認為近期新行業陸續加入市場的趨勢才剛起步,估計債券發行將逐步從公用事業移向工業。

此外,綠色債券提供資金的項目同樣反映我們所留意到的市場多元化現象。現時,新能源項目投資正逐漸擴展至其他類型的節能項目,例如清潔交通及綠色樓宇發展等。

市場的區域再平衡

儘管歐洲的綠色債券發行量領先,基於歐盟將撥出復甦基金的30%推行能源轉型,該區市場料會持續增長。

至於美國方面,綠色債券僅佔美元信貸市場的1%,反觀在歐元信貸市場的佔比則達到5%。2由於美元信貸市場規模相當於歐元信貸市場的約三倍,綠色債券在前者的佔比不算突出。3然而,有關現象再次說明美元綠色債券市場具備龐大潛力,特別是考慮到美國總統大選勝出者拜登4曾承諾實施2萬億美元的能源轉型投資計劃,並且會推動美國重新加入巴黎協定。

發行綠色債券可減低企業的碳足跡

事實證明,發行綠色債券可持續帶來正面的環境影響,該類債券的平均碳足跡相當於同類傳統債券的一半。

約九成綠色債券項目旨在減低能源消耗或提高清潔能源生產,因此我們評估綠色債券時,一般會重視碳排放表現。我們通常考慮兩大因素,分別是項目產生的碳排放及減少的碳排放(即標準活動和綠色項目之間的碳排放差距),以便評估綠色債券相對於傳統債券的減碳比例。5長遠而言,企業發行可靠的綠色債券後能將碳足跡平均減少一半。

綠色債券及社會效益

綠色債券的影響甚至超越環保範疇。我們內部採用的聯合國可持續發展目標(SDG)評估工具顯示,約25%的綠色債券投資可創造社會效益,當中主要對SDG 3良好的健康與福祉和SDG 8體面工作和經濟增長作出貢獻。另外,我們75%的綠色債券投資亦與環境類別的SDG 息息相關。舉例來說,我們對新能源的投資將有助生產清潔能源和減少污染,繼而促進全球人類健康。

安盛投資管理的內部框架以17項SDG轄下的169項相關目標為準則,藉此判斷各項綠色及社會項目的表現,因此我們能夠逐一評估所分析的綠色債券對各項SDG的貢獻。

資料來源:

[1] 洲際交易所美銀美林歐洲企業指數(ER00) ML第三級分類

[2] 安盛投資管理、彭博- 2020年11月

[3] 安盛投資管理、彭博- 2020年11月

[4] https://www.axa-im.com/content/-/asset_publisher/alpeXKk1gk2N/content/why-a-biden-presidency-will-transform-the-global-green-bond-market./23818

[5] 安盛投資管理,主要績效指標(碳排放、減少的二氧化碳(以噸計)及減少的汽車)乃按照洲際交易所美銀美林綠色債券指數的76%覆蓋範圍計算。