無指數約束的固定收益策略:活用多元選項

以資產類別而言,固定收益投資遠不止於低風險低回報。當今全球固定收益投資種類繁多,有可能為資本保值,甚至爭取收入和資產增長。無指數約束的固定收益策略旨在捕捉各種良機,而不受限於特定類型。

大多數投資者期望透過無指數約束固定收益策略,在整個市場周期中獲取誘人的風險調整後回報。我們相信,實現目標的關鍵在於積極管理投資組合,平衡各類風險因素。我們的無指數約束固定收益方案著重建立多元投資組合,保持高流動性,並選取可靠的單一發行人債券。

保持適當平衡

配置資產時,風險管理不可或缺。我們認為,絕大多數投資者並不期望債券成為整體投資組合中最進取的一環。所以,我們致力以謹慎和負責任的方式管理資產。

不過,這並不代表策略不采取高信貸確信的方針。我們堅信,只要善用策略靈活度把握機會,精選優質資產而不拘泥於特定標準,就有可能創造良好回報。我們強調積極管理,選擇值得信賴且能抵抗短期波動的單一發行人債券,而非嘗試強行揣度市場走向。

我們深知經濟周期周而復始,在不同階段中,各種資產表現亦截然不同。但資產配置並非如聽起來般容易。首先,我們需要準確判斷目前周期階段,先於市場以合適價錢購入正確資產。其次,市場可能隨時出現超乎預料的事件。

以無指數約束策略應對變幻莫測的市場環境,並非試圖預知未來。相反,策略透過如實觀察,按照正確而長久的理據部署,並保持靈敏,隨時應對市場變化。

簡單、透明

無指數約束固定收益疆域遼闊,各種策略的複雜程度和目標亦大相逕庭。當今部分固定收益投資比傳統債券更為複雜和奇特。雖然這些資產能提供動人回報,在市場偏好風險時表現良好,但若過度集中在這類資產,風險或超出投資者預期。

因此,投資者應清楚了解不同策略「葫蘆裏在賣什麼藥」。在安盛投資管理,我們的無指數約束投資團隊更喜歡簡單透明,降低意外驚嚇的影響。這反映我們的核心理念,即相信投資者不希望核心固定收益組合過於激進,傾向避開市場周期中最為致命的打擊,並追求合理總回報。

我們的無指數約束投資團隊仰賴遍布全球的專家資源,對環球債市選項瞭解深厚,協助我們在固定收益領域中認清目標,並套用安盛專屬框架,以獨有方式過濾投資選項。

這套獨有的投資框架將固定收益資產分為三個類別,並根據當前經濟環境、市場狀況和資產估值,調整各自比重。

第一類是防守型。防守型資產評級最高,流動性最大,單純受利率牽動,亦即是主要政府債券。

第二類是平衡型。這類資產都是優質投資級信貸。我們會納入歐洲週邊國家政府債券,因為這類資產目前出現信貸息差。

最後,是我們稱之為積極型的資產。某程度上,這些資產類近股票。它們分別為高收益資產,以及新興市場各級債券,包括主權級、投資級及高收益類別。簡單而言,我們定義積極型資產為信貸風險或違約風險最大的債券。

圖表1:追隨經濟周期轉變進行配置資產的簡單部署

資料來源:安盛投資管理。防守型/平衡型/積極型是安盛投資管理的無指數約束固定收益投資框架專屬用詞,描述我們如何概括劃分基金可以投資的債券選項。以上描述僅代表我們的投資方針部署。

 

我們相信,策略結構上趨向多元,能有效減低資產波幅,比起單獨承受信貸或利率風險更為可靠。我們的框架建基於準確理解各種固定收益資產、存續期與信用評級之間的關係,以及熟知純利率風險(長期持有)和純信貨風險(超額回報)的反比特性。我們的投資團隊精於在這個廣闊無垠的領域中運籌帷幄,按市場周期平衡投資組合。