綠色債券:如何利用主動式管理開發其最大潛能

一些指標顯示,環境友好型專案和企業相關的融資市場已經達到1萬億美元,我們預計,2021年期間,這一里程碑將很快被超越1。此外,歐洲、美國和及中國不斷增加的政策支持也讓綠色債券板塊對投資者構成了極大吸引力。投資者越來越意識到氣候變化對經濟健康的威脅,而綠色債券可能是解決這一威脅的一大關鍵。

在我們看來,這是通往可持續全球經濟道路的最具活力的領域之一,而開展深入的主動式管理能夠幫助實現財務回報、產生真正的環境影響。與任何動態資產類別一樣,這一演變可能是巨大的。綠色債券已從關注主權債務相關債券和少數公用事業債券,轉向吸引更多樣化信貸來源的更平衡的組合。

採取主動式管理能夠讓我們適應市場變化的步伐,並在需要時將資產配置到投資領域最具防守性/估值最高的部分,並在機會出現時配置到最具吸引力及更高收益的部分。主動型投資者的另一個潛在優勢為一級市場發行的准入——提供流動性並避免了二級市場被動式/交易所交易基金 (ETF) 管理方法的額外交易成本。

實現影響

投資者在考慮綠色債券時,最常見的問題可能是如何確定哪些為綠色債券,哪些不是。市場可能每年都在增長,但法規方面尚未對環境目標和參數給出一致定義或確保發行的一致透明度。在確保所有投資領域可靠綠色債券的選擇上,主動式管理方法同樣發揮著至關重要的作用。我們認為,對於該市場的大型投資者來說,重要的是,不但能夠獲得潛在財務回報,還能支持戰略與能源轉型協調企業所開展的真正有益的環境專案。

主動式管理方法能夠讓投資者聚焦能夠在融資專案及潛在影響上(比如二氧化碳減排量)提供最大透明度的發行人。這類資訊能夠讓投資者瞭解綠色債券的真實性質, 準確瞭解所投資金如何助力變革以及做出了多大貢獻。這是綠色至債券的一個基本方面,被動式管理無法做到這一點。

主動,並開展議合

要真正參與能源轉型,僅購買綠色債券還不夠。我們堅定我們所有資產的管理承諾,以期進一步靠近綠色債券市場的中心。我們認為,有必要繼續與現有和潛在的發行人保持對話,瞭解他們根據其具體經濟活動所啟動、繼續或增加的綠色承諾。

我們的分析師已經約見了我們綠色債券策略所包含的近90%的發行人,更廣泛意義上說,綠色債券原則執行委員會成員的身份2讓安盛投資管理及其客戶在推動行業準則以提高透明度和資訊披露方面具備一定的發言權。我們同時密切關注市場,在發行人提高標準時,透過做出配置予以褒獎,或對不符合我們標準的投資進行審查。

具體實踐

我們的綠色債券投資策略力求在帶來回報的同時產生影響,但在制定策略時,資產管理公司如何確保發行人符合標準?

在评估某一發行的绿色债券還有可靠度之前,我们的方法是,首先對投資領域進行过滤,使其能夠反映我们集团层面的排除政策,并剔除任何可能與不良环境、社会或治理(ESG)實踐相关的争议活动、部门或发行人。我们的 ESG 评分系统3可以幫助识别不良 ESG 发行人。 

但起到真正作用的是我們的專有绿色债券框架4。該工具透過制定發行人和客戶都能理解的清晰和一致的標準,以試圖克服市場缺乏普適性衡量標準的問題。該框架是我們主動管理策略的引擎。

其旨在對納入考慮的每個債券進行總體評估,確保公司的指定資金專案能夠反映應對氣候變化的更廣泛承諾。我們會對發行人的可持續發展戰略、擬融資專案的明顯環境效益、債券收益的管理以及發行人影響報告進行評估。該框架同時對透明度提出了高要求。

這一組合方法精簡了投資領域,排除掉了約25%的發行人。其旨在最大限度降低綠色債券「漂綠」風險,同時構建多元化戰略,避免「極端」定位並確保長期一致性。

透明度對我們資產管理方來說也很重要。我們認為,綠色債券投資策略必須能夠加以衡量且能夠向投資者報告環境效益。為此,我們編制了月度影響報告,內容包括了各項具體指標(如減排量)及環境專案的投資詳情。我們同時還會根據聯合國可持續發展目標來規劃投資。

我们认为,不採取主動式管理方法,就無法实现这一深層管理。自我们首次制定绿色债券投資策略以来,我们一直寻求成为该行业的先驱和标杆,努力提升其資信並支持其增长。只有透過高標準、認真研究和良好管理承諾,我們才能真正做到限制集中風險、消除爭議、防止「漂綠」、改善一級市場准入並塑造發行性質。如此,我們相信投資管理公司應能夠帶來更具吸引力的回報並限制下行風險,同時在應對氣候變化挑戰上真正實現影響。